不过，考虑到中美贸易摩擦的干扰，笔者并不认为下游需求会很好。一方面，我国经济已由高速增长转向高质量发展阶段，6.5%左右的GDP增长目标意味着对钢铁的需求没有那么大了。另一方面，2017年，中国对美钢材出口量仅占中国钢材总产量的0.1%，贸易摩擦升级对中国钢铁业实质性影响十分有限，但加剧了市场对包括中国在内的全球经济不确定性的担忧，利空整个大宗商品市场。此外，天气因素也不利于需求释放，南方地区的梅雨季节来临，以及各地纷纷出现的高温天气对终端需求开始造成影响，贸易商可能找不到进场机会、终端囤货意愿不强，进一步挤压了价格的韧性。钢厂出货仍以流向钢贸商为主。中钢协数据显示，7月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量197.44万吨，旬环比增长0.99%。7月上旬末，重点钢企钢材库存量1157.46万吨，较上一旬末增长1.36%，较上月同期下降5.4%。我们预计，后期321不锈钢方管终端需求大概率走弱，库存积累只是时间问题。而一旦库存回升，321不锈钢方管钢价回落也就成为必然。

    从盘面上观察，螺纹钢主力1810合约本轮涨势自6月27日以来，历时两个月，累计涨幅454点(按收盘价计算)，涨幅12.36%。现货钢坯在同一时期累计上涨230元/吨，涨幅6.46%。截至7月27日收盘，螺纹钢主力合约结算价为4068元/吨，较上海现货市场贴水从7月2日的241元/吨下降至69元/吨。期货贴水在拉涨过程中大幅修复，预计基差继续回落的空间不大。从这个角度来看，我们认为，在需求释放不稳定的背景下，螺纹钢这一波基差修复行情已接近尾声，螺纹钢主力1810合约或面临阶段性见顶的风险，建议关注上方4200元/吨的压力及量能变化。

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